不知不觉时光机器已开到了年终，平安夜却有息无声，下周将迎来年内的关键交易周，白糖801合约在步入到交割月之后，整个交割情况的变化是否会引起大的价格波动，下面本栏就市场上的主要因素进行简单的剖析。
表1：期货套期保值持仓数量表
资料来源：郑州商品交易所
从上表可以看出，买套保的数量大于卖套保的数量，说明多头接糖愿意强，而两者数量相差10855手，也就是将近11万吨的量，应验了之前市场软逼仓的传闻。在价格方面，目前801价格与现货平水，卖方交糖的积极性自然不高，因为与其交糖还不如平仓直接卖现货，还可以加长半个月资金的流动周期。
表2：801成交前20排行榜
资料来源：郑州商品交易所
从上表来看，接糖与交糖将集中在排名前五的席位上，中粮在持仓对冲后仍有9万吨的交糖数量，而接糖则仍然以华泰及华信作为主力军，两者总量达近23万吨，再加上其它分散力量的补充，801最终形成与多头匹配的空头也就是30万吨左右的可能，因为平水的价格已经没有了交糖的吸引。
图1：1/5价差图
资料来源：文华财经
从上面1/5价差的走势来看，两者的价差从400收缩到300，1月升水得到修复，同时回到与现货的平水状，说明逼空气势有所收敛。但由于目前单边持仓量仍然有85万吨之多，比卖套保48万还要高，说明仍然有虚盘在等待价格走势，至于能不能实现自己的理想，那就要看27万吨糖能不能在12月底入库完毕？
表3：交割总结
资料来源：郑州商品交易所
从上表来看，有效预报达32万吨，理论上空头可以交出27万吨。但从价格方面来考虑的话，交货不如平仓。
所以，综上撰述得到的结论是，虚盘空头平仓将抑制价格下跌，时间越晚则被动性越大，毕竟元旦、春节摆着的刚性消费会产生价格支撑平台，何况升水已经修复。而多头接糖则会利用1/5较大的价差来均摊成本，利用周期成本来作对抗，这也是没有办法的办法。
