7 }" f y1 B$ z2 Z/ u& O 全球精炼铜需求2017-2020年预计稳中有增,复合增速约为3%。国内方面,中国配电网建设加速、家电行业相对景气以及新能源汽车稳步发展都将对精炼铜的需求提供中长期支撑,预计中国2017-2020年铜需求复合增速有望升至3.35%,2020年达到1311万吨,全球占比仍约50%。海外方面,我们预计2017-2020年需求复合增速有望升至2.7%,一是欧美经济复苏强劲,美国基建、减税政策对自身经济复苏的强化以及对OECD国家的政策外溢影响可能进一步提升铜需求;二是南亚目前人均GDP1500美元左右,GDP增速7%左右,GDP全球占比接近5%,是全球最有希望进入工业化加速增长的经济体,有望进一步提升铜需求增速。值得重视的是,新能源汽车产业的快速发展有望为全球铜消费提供新的增长点,我们预计2017-2020年新能源汽车领域用铜需求分别为30万吨、37万吨、47万吨和61万吨。总体看,我们预计2017-2020年全球精炼铜需求分别为2,389、2,448、2,522、2,613万吨,对应2017-2020年需求复合增速为3%。8 W7 i @* v8 b+ w4 M9 b
# Q: D4 F. y8 ~; _8 z5 K) |: v 2017-2020年全球精炼铜短缺或将持续且逐步扩大,铜价有望步入长牛。我们的研究表明,2017-2020年全球铜供需平衡分别为-42、-21、-44、-64万吨。我们认为,考虑到2017-2020年铜供需已经趋势性抽紧,供需缺口或将维持且逐步扩大,铜价对相关扰动因素敏感性已显著增强;再加上全球再通胀趋势可能加速,铜价有望稳步进入长牛。 " [/ W9 ?3 M9 g- ?- a/ @. G$ e! N% D7 r0 `" B, i
建议关注铜资源自给率高、铜矿产量增速大,以及铜资源注入预期强的龙头标的。建议重点关注紫金矿业(601899)、五矿资源、江西铜业(600362)、洛阳钼业(603993)、西部矿业(601168)、云南铜业(000878)、铜陵有色(000630)等标的。 ' `% o8 u1 I/ i. y- Q. ?1 Q* v ' @/ Q: k3 d: \4 X 风险提示:1)全球铜矿产量超预期;2)全球经济增速低于预期;3)美联储加息进度超预期;4)铜供给扰动率低于预期。4 j9 F; N0 `5 K& A
8 @% y: I S/ z. e! K4 z+ c作者: 4409070 时间: 2018-2-1 10:16
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