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标题: 证监会年内拟修订发行、退市制度董登新：改革后IPO门槛或降低 [打印本页]

作者: dk32kdk 时间: 2018-4-1 04:10
标题: 证监会年内拟修订发行、退市制度董登新：改革后IPO门槛或降低
在昨日举行的证监会例行新闻发布会上，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会发布2018年度立法工作计划，对全年立法工作作出部署。对此，知名经济学家、武汉科技大学金融证券研讨所所长董登新教授对记者表示，今年的A股市场应该说是变革年，其中IPO变革是今年一切变革中最大的亮点，可能意味着IPO门槛或降低，IPO可能会更容纳。

证监会发布2018年立法计划
常德鹏引见，证监会拟制定的规章类32件，其中列入力争年内出台的项目有15件，包括变革发行上市制度、股权众筹办法、初次上市股票发行管理办法；私募投资基金管理暂行办法；证券公司股权管理规则、期货公司监视管理办法、律所从事证券法律业务的管理办法；证券期货机构参与境外设立参股运营机构办法、外商投资证券投资管理办法；退市制度若干意见等。其他17件规章制度是择机出台项目。

证监会昨日还就证券公司股权管理规则公开征求意见，发布《证券期货市场诚信监视管理办法》，7月1日起实行。

证监会还对五宗案件作出处分。常德鹏表示，证监会对违背证券期货法律法规、破坏市场次序的行为必需坚决予以打击，证监会将继续深化依法全面从严监管，用严厉公正的执法为资本市场各项变革保驾护航。

IPO门槛或降低
董登新教授昨日接受记者采访时表示，今年的A股市场应该说是变革年，主要的标志就是一个立法年度。证监会年内拟出台项目达15件，拟制定的规章类达32件，这阐明监管层依法治市的力度在加大，经过立法立规，来助推依法治市。其中IPO变革是今年一切变革中最大的亮点、最大的重头戏，可能意味着IPO门槛或降低，IPO可能会更容纳，经过多通道的IPO规范，满足各种业态企业的上市需求。

“另外我们也看到证监会加大了对私募基金投资监管、对期货公司、股权众筹等的监管，新三板可能会监管升级，对证券中介的诚信和自律的请求及监管力度可能会加大。”董登新表示，这一切都是盘绕依法治市展开的。

“但归根结底最重要的最大的亮点还是IPO的变革。”董登新以为，我们过去IPO规范主要重点考核企业的范围、利润水平，这种IPO门槛是单一的传统的以大唯美的规范。往常要变革IPO门槛，一方面是要降低范围的门槛，比如总资产、净资产、利润等，这些门槛要降低；同时要构建一个多通道的IPO规范，多通道的IPO规范就是既要满足传统企业的IPO通道，同时还要搭建2-3个另类的并列的通道。比如轻资产型的、特殊股权的，还有像京东这样的亏损企业，以后也能够让他们上市。IPO规范应该是以多通道的IPO规范，分别满足多种业态的上市企业上市的需求。这种变革的力度，应该是十分大的。

退市制度堵住两大漏洞
在退市制度方面，董登新以为，往常的退市制度主要有两个问题，一个是目前的退市制度还是单一的依托净利润这个指标，比如说连续三年亏损暂停上市，连续四年亏损终止上市。这个亏损用的净利润指标，容易被人为支配，所以我们倡议最好是改用扣除非经常性损益后的净利润。是由于用这个扣非来作为连续三年亏损连续四年亏损的权衡指标，能够减少人为的支配。这是一个例子，证监会在退市制度的一些考核指标上可能会中止调整，减少人为支配，这是一个很重要的内容。

“另外可能遏止借渣滓股的壳上市。”董登新表示，借壳上市，假如是买安康的正常的公司的壳，我是不反对的，但假如借壳上市借的是渣滓股的壳，我主张绝对遏止。只需把借壳上市的后路堵死了，渣滓股就没有人去买他的壳了。

董登新以为，在退市制度上就是要堵住这两个漏洞。一个是人为支配净利润指标，采用非经常性损益来支配，这样就使得连续三年亏损很容易规避。另外主要是由于有皮包公司借壳上市，所以渣滓股就能够不退市。处置退市制度最基本的还是应该降低IPO门槛，让想上市的企业走大门不用去走后门买壳上市，这才是最基本的，让IPO大门洞开，上市变得愈加容易，渣滓股的壳资源就变得不值钱了，就没有人去炒壳买壳，这样渣滓股的股价就会自动回落到几毛钱。这样一元退市规范就会大显神威，往常一元退市规范还只是一个摆设。

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