平安证券：2018年新兴成长机会渐增

自由人

作者：来源：中国证券报·中证网2018-01-03 09:59

　　【投资策略】

　　2018年新兴成长机会渐增

　　我们把申万行业划分为周期、金融、稳定增长和新兴成长四个板块，主要分析各板块、各细分行业间的相对表现。

　　（1）18年板块行情可能是：成长=稳定>周期=金融。（2）对于细分行业的相对表现，周期关注全球定价的大宗产业链和高端制造的产业政策，利好有色、采掘、电气设备、机械设备；金融关注房地产行业；稳定则关注行业的盈利增速，关注纺织服装、商业贸易等行业是否能形成新的盈利增长点；成长板块则关注长期增长预期变化，关注第四次工业革命和新兴产业政策。（3）对于相对比值较高的行业保持谨慎，包括建筑材料、家用电器、保险、空调、白酒等；对于相对比值较低的行业则考虑是否可以投资，包括商业贸易、纺织服装、农林牧渔、传媒、券商、彩电等。

　　风格之争是2018年的重要博弈。我们认为2018年的市场风格不会发生大的改变，龙头价值在延续，新兴板块机会较2017年在增加，整体市场风格会更趋于均衡。我国处于经济转型阶段的关键时期，行业集中度显著提升，蓝筹盈利优势仍然在不断强化，部分经济转型板块业绩也在改善。从五因子分析的未来收益率角度上来看，蓝筹估值仍然具备配置价值，但是上行空间有限（估值分位数在70%-80%），未来超额收益率大概率是走弱的，建议关注当前PB估值还较低的银行和房地产板块，其业绩好转的龙头板块具备较大的布局价值空间；创业板以及中证500的估值步入历史低位，随着内部业绩出清的加剧，部分优质新兴成长板块（经济转型下的制造及消费升级板块）的估值大有可为。

　　【公司评级】

　　强烈推荐金地集团

　　公司2016年开始业绩已走出前期低谷， 2017年销售额同比增长39%，权益拿地金额同比增长229%，提速发展意图明显；在2017年杠杆提升背景下，三季度末净负债率仍仅40.1%，未来加杠杆空间巨大，有望带动ROE进一步提升；当前市值对应2017年销售仅0.44倍、对应权益销售仅0.64倍，当前股价对应2016分红回报率仍有5.1%，无论估值还是股息率均具备吸引力，上调公司评级至“强烈推荐”，预计公司2017-2018年EPS分别为1.60元和1.85元，当前股价对应PE分别为8.7倍和7.5倍。

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