中国人民银行副行长：发行央行数字货币是复杂工程

dkaiod

（原标题：范一飞：关于央行数字货币的几点思索）

近年来，各主要国度和地域央行及货币当局均在对发行央行数字货币展开研讨，新加坡央行和瑞典央行等曾经开端中止相关实验，人民银行也在组织中止积极探求和研讨。本文提出了有关我国央行数字货币发行布置的一些思索。

中国人民银行副行长范一飞

一、中国央行数字货币应采用双层投放体系

大国发行央行数字货币是一个复杂的系统工程。我国幅员广大、人口众多，各地域经济展开、资源禀赋和人口受教育水平差别较大，在设计和投放(发行)、流通央行数字货币过程中，要充沛思索系统、制度设计所面临的多样性和复杂性。比如，需求思索网络掩盖缺乏的偏僻地域的运用问题。假如采用单层(one-tier)投放，将面临上述要素所带来的极大考验。为提升央行数字货币的便利性和效劳可得性，增强公众使企图愿，可思索采用双层(two-tier)投放，来应对上述艰难。

“双层投放”有利于充沛应用商业机构现有资源、人才、技术等优势，经过市场驱动、促进创新、竞争选优。商业银行等机构的IT基础设备应用和效劳体系已比较成熟，系统的处置才干较强，在金融科技应用等方面曾经积聚了一定的阅历，人才贮藏较为充沛。因而，在商业银行现有的基础设备、人力资源及成熟的应用和效劳体系之外，重整旗鼓、重复树立，对社会资源是庞大的糜费。在安全、牢靠的前提下，中央银行与商业银行等机构能够密切协作，不预设技术道路，充沛调动市场力气，经过竞争来完成系统优化，共同开发、共同运转。这既有利于整合资源、发挥合力，也有利于促进创新。而且，大众已习气经过银行等商业机构处置金融业务，双层投放也有助于提升社会公众对央行数字货币的接受度。

“双层投放”有助于分散化解风险。在以往银行间支付清算系统的开发过程中，央行积聚了丰厚的阅历，但银行间清算支付系统是直接效劳金融机构，央行数字货币是直接效劳公众，触及千家万户。假如仅靠央行自身力气中止研发，支撑如此庞大的系统，既要满足安全、高效、稳定的目的，还要满足用户体验需求，很不容易。同时，央行还受制于预算、资源、人员和技术等客观约束，经过两级投放的设计，可避免将风险过度集中。

“双层投放”能够避免“金融脱媒”。“单层投放”下，央行直接对公众投放数字货币，央行数字货币与商业银行存款货币将构成竞争关系。显然，由央行背书的央行数字货币的信誉等级高于商业银行存款货币，会对商业银行存款产生挤出效应，可能呈现“存款搬家”，进而影响商业银行的贷款投放才干。此外，商业银行吸纳存款才干降低会增加其对同业市场的依赖，抬高资金价钱，增加社会融资本钱，损伤实体经济，引发“金融脱媒”。为坚持其放贷才干和金融稳定，央行将不得不对商业银行中止补贴。极端状况下，还会推翻现有金融体系，呈现央行包打天下的“大一统”局面。

综上，“中央银行-代理投放的商业机构”的双层投放方式是既合适我国国情，又能够充沛应用现有资源、调动商业银行积极性的选择。首先，不改动流通中货币的债权债务关系。为保证货币不超发，代理投放机构需求向央行按100%全额交纳准备金。所以，公众所持有的央行数字货币依然是中央银行负债，由中央银行信誉担保，具有无限法偿性。其次，不改动现有货币投放体系和二元账户结构，不会构成对商业银行存款货币的竞争，不会增加商业银行对同业拆借市场的依赖，不会影响商业银行的放贷才干，也就不会招致“金融脱媒”现象。再次，由于不影响现有货币政策传导机制，不会强化压力环境下的顺周期效应，因而也不会对现行实体经济运转方式产生负面影响。最后，该方式更有利于发挥央行数字货币的优势，节约本钱、进步货币流通速度，提升支付便利性战争安性。此外，由于具有央行背书的信誉优势，有利于抑止公众对私有加密数字货币的需求，稳定我货币主权。

二、在双层投放体系布置下，我国的央行数字货币应以账户松耦合的方式投放，并坚持中心化的管理方式

为坚持央行数字货币的属性，完成货币政策和宏观审慎管理目的，我国的央行数字货币双层投放体系应不同于各种代币的去中心化发行方式。第一，由于央行数字货币依然是中央银行对社会公众的负债，其债权债务关系并未随着货币形态而改动，因而仍必需保证央行在投放过程中的中心位置。第二，需求保证并增强央行的宏观审慎与货币政策调控职能。第三，不改动二元账户体系，坚持原有货币政策传导方式。第四，为避免代理投放机构超发货币，需求有相应布置完成央行对数字货币投放的追踪和监管。

因而，央行数字货币应坚持中心化投放方式。不过，这里所说的中心化投放方式与传统电子支付工具也有所不同。电子支付工具的资金转移必需经过账户完成，采用的是账户紧耦合方式。央行数字货币则应基于账户松耦合方式，使买卖环节对账户的依赖水平大为降低。这样，既可和现金一样易于流通，又能完成可控匿名。央行数字货币持有人可直接将其应用于各种场景，有利于RMB流通和国际化。另外，假如没有买卖第三方匿名，会泄露个人信息和隐私;但假如允许完成完整的第三方匿名，会滋长立功，如逃税、恐惧融资和洗钱等立功行为。所以为取得均衡，必需完成可控匿名，只对央行这一第三方披露买卖数据。在松耦合账户体系下，可请求代理投放机构每日将买卖数据异步传输至央行，既便于央行控制必要的数据以确保审慎管理和反洗钱等监管目的得以完成，也能减轻商业机构的系统担负。

三、中国现阶段的央行数字货币设计应注重M0替代，而不是M1、M2替代

现阶段，M1和M2基于商业银行账户，已完成电子化或数字化，没有用数字货币再次数字化的必要。支持M1和M2流转的银行间支付清算系统(如大小额支付系统和网上支付跨行清算系统等)、商业银行行内系统以及非银行支付机构的各类网络支付伎俩等运转正常，且在不时完善升级、日益高效，能够满足我国经济展开的需求。用央行数字货币替代M1和M2，既无助于进步支付效率，还会构成对现有系统和资源的庞大糜费。相比之下，现有纸钞和硬币的发行、印制、回笼和贮藏等环节本钱较高，流通体系层级多，且携带不便、易被伪造、匿名不可控，存在被用于洗钱等违法立功活动的风险，完成数字化的必要性日积月累。另外，非现金支付工具，如传统的银行卡和互联网支付等，都基于账户紧耦合方式，无法完整满足公众对易用和匿名支付效劳的需求，不可能完整取代M0，特别是在账户效劳和通讯网络掩盖不佳的地域，民众对现钞的依赖水平依然很高。央行数字货币坚持了现钞的属性和主要特征，满足了便携和匿名的需求，将是替代现钞的最好工具。

正由于央行数字货币是对M0的替代，不应对其计付利息。这样既不会引发“金融脱媒”，也不会由此引致通胀预期。相应地，也不会对现有货币体系、金融体系和实体经济运转产生大的冲击。

同理，由于央行数字货币是M0替代，所以也应恪守现行一切关于现钞管理和反洗钱、反恐融资等的规则。为配合反洗钱等相关工作，可请求相关机构就央行数字货币的大额及可疑买卖向央行报告。同时，为引导央行数字货币应用于小额批发业务场景、不对存款产生挤出效应，避免套利和压力环境下的顺周期效应，可对其设置每日及每年累计买卖限额，并规则大额预定兑换。必要时，也可思索对央行数字货币的兑换完成分级收费，关于小额、低频的兑换可不收费，关于大额、高频兑换和买卖收取较高费用以增加兑换本钱和制度摩擦。在利率零下界的状况下，这种布置还可为央行实施负利率政策发明条件。

四、对央行数字货币加载智能合约应坚持审慎态度

依据尼克·萨博(Nick Szabo)给出的定义，智能合约是一套以数字方式定义的承诺，包括合约参与方能够在上面执行这些承诺的协议。智能合约被写入计算机可读的代码中。一旦抵达触发条件，由计算机自动执行。能够加载时间、信誉等前置条件，也能够被应用于缴税、反恐融资等多种场景中。

但是，如前所述，央行数字货币是对M0的替代，具有无限法偿性，即承担了价值尺度、流通伎俩、支付伎俩和价值贮藏等职能。原有现钞并未承载任何其他的社会与行政职能。《中华人民共和国RMB管理条例》规则，遏止故意损毁RMB。所以，在现钞上添加额外社会或行政功用实践上有损毁RMB之嫌。

为坚持无限法偿性的法律位置，央行数字货币也不应承担除货币应有的四个职能之外的其他社会与行政职能。加载除法定货币自身功用外的智能合约，将影响其法偿功用，以至使其褪化为有价票证，降低我国央行数字货币的可自由运用水平，也将对RMB国际化产生不利影响。还会降低货币流通速度，影响货币政策传导和央行实行宏观审慎职能。同时，还可能侵犯公民隐私权，不利于个人权益维护。

(作者为中国人民银行副行长)

本文来源：第一财经义务编辑：白鑫_NT4464

kidkaj

我的啦嘿嘿~~~~~~~~~~

lkauey

我.......伤心 !!!!!!!!

dkaiod

谢谢分享了!

novade

哈哈,顶你了哦.

4409070

谢谢共享资讯