郭施亮：A股IPO领先全球市场 高速IPO下市场适应吗？

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作者：财经评论员，金融界网站专栏作者 郭施亮

很快，我们就与2017年分手，行将步入充溢未知数的2018年。但是，回想2017年，无论是对A股市场，还是对全球股票市场，都带来了不少的变化。在这一年中，关于A股市场而言，谈及最多的，莫过于高速IPO、限售股、IPO审核经过率等问题，而关于高速IPO的市场环境下，A股市场究竟可否顺应，而投资者又能否顺应这一发行节拍，这也是我们比较关注的问题之一。

从近期安永最新发布的数据显现，2017年全球共计1624宗IPO，筹资抵达1888亿美圆。至于2017年的A股市场，却在全球IPO中，占领了不少的比例，竟抵达了436宗IPO，其中深交所222宗，上交所214宗，全年股市筹资范围高达2304亿元。

事实上，关于安永发布的这系列数据，既基本上契合市场的预期，但关于2017年高速IPO的发行环境，也让投资者感遭到了不少的担忧。的确，即便2017年仍未完整终结，但从目前看来，2017年A股市场的IPO数量曾经抢先全球市场，而A股市场“重融资”的特征，也得到了充沛地展示。

不可承认的是，在一周一批次的IPO发行常态化下，2017年的IPO发行范围显然要比2016年高出不少。与此同时，从IPO核发数量以及IPO融资范围来看，2017年的整体数据也占领了不少的优势。

的确，自2016年实施IPO新规以来，A股市场IPO发行节拍就有持续加快的迹象。与此同时，自2016年11月份之后，A股IPO更是完成了一周一批次的发行速度，且持续至今。毫无疑问，关于当前一周一批次的IPO发行节拍，曾经逐步成为新时期下的常态化现象，料若无重要性的变化，则这一常态化现象仍将得以持续。

从1000家上市公司展开至2000家上市公司，A股耗费了10年时间，而从2000家上市公司展开至3000家上市公司，则耗费了6年时间。至于3000家至4000家的逾越，或许会用更短的时间完成。但是，关于容量范围疾速飙升的A股市场，若无完善成熟的优胜劣汰功用给予配套，且市场难以摆脱以存量资金作为主导的市场背景，那么容量持续扩展的股票市场，究竟还是会强化股市持续走熊的局面。

回想过去一两年的股票市场表现，固然市场指数呈现出稳中有升的局面，但仅仅依托于极少数的权重股得以支撑，继而加剧了市场指数的失真化现象，但与之相比，大量上市公司股价基本上呈现出阴跌不止的局面，而以今年的市场数据为例，在上证指数年内上涨超越6%的背景下，居然呈现近1600家上市公司跌幅超越20%的状况，这的确是一件值得深思的事情。

或许，有观念以为，这是A股港股化的趋向。与此同时，也可能存在另一种观念，这可能是一种加速“去散户化”，加速A股成熟的标志。但是，关于这系列的观念，固然看似存在一定道理，但其实却缺乏充沛的依据。

实践上，关于一个股票市场而言，融资固然重要，但仍需均衡融资与投资功用的匹配性展开。换言之，若某一方用力过度，则容易招致失衡的局面发作。

需求留意的是，关于最近一段时期的A股市场，在高速IPO发行的大背景下，逐步强化IPO的审核力度，而近期IPO审核经过率的骤然降落也是一个真实的写照。

从某种水平上剖析，提升IPO审核力度，降低整体经过率，利于提升IPO的整体质量水平。但，在实践状况下，IPO严厉把关固然重要，但更需求关注到企业发行上市前的定价问题以及发行上市后的市场炒作问题。除此以外，仍需持续跟踪胜利发行上市的股东套现状况等。退一步来说，若在此期间，某一个步骤发作了问题，那么最终还是要让投资者来买单，而肥了相关的利益者。

近年来，关于胜利发行上市的企业而言，自限售股解禁期，且完成减持新规约束条件之后，常常会产生大量的限售股减持压力。在此期间，不只仅是大股东、高管的不定期减持现象，而且还存在清仓式减持、组合式减持等行为。更有甚者，还为了规避减持新规升级版的约束，以至不惜借助强行平仓来抵达被动减持的目的。很显然，关于上述的系列现象，也并非个案，以至能够说是一种普遍性现象。

为何企业胜利发行上市之后，待限售股解禁及减持新规约束条件终了后，却迎来大范围的减持风云呢？这，的确惹起我们的注重。

在实践状况下，为了回笼资金中止消费再投资的行为还是为数不多，而更为普遍的，则是快速减持套现，完成其利润最大化的目的。在此期间，大股东以及相关利益者取得丰厚的利润，归根到底，还是起初的持股本钱过低、上市后股价炒作过高以及限售股解禁后所承担的税负本钱偏低等问题所招致。更有甚者，则是从企业兴办至把企业发行上市，都并未兢兢业业运营企业，而是经过企业上市完成系列的资本运作乃至系列的套利行为，这系列现象对股票市场的安康展开，的确并非有益之事。

高速IPO下，固然市场指数反响不大，但多数个股早已深陷阴跌的状态，这足以阐明了高速IPO发行方式下，只会强化部分性的赚钱效应，而多数投资者究竟还是很难顺应当下的市场运转状态。

站在当下的市场展开大环境，我们不只需追求高质量的IPO，而且需求逐步摆脱以往追求高速度的IPO发行方式。往常，A股市场IPO曾经完成抢先全球市场的目的，但我们更需求看到A股IPO的高质量水平抢先全球市场，并让投资者真正享遭到资本市场展开与壮大的成果。

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