记者观察：2020年A股“牛来了”？

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中信证券举行的年度策略会提出，2020年，A股将进入2019年开启的这轮3至5年牛市的第二阶段。在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股有望迎来2至3年的“小康牛”。安信证券认为，2020年是“成熟牛”，布局良机在明年初，“2020年，A股将进入而立之年，更趋成熟，也肩负更大责任与使命，A股正在走向‘成熟牛’”。招商证券分析认为，A股指数每7年左右会创新高，而在指数突破前高密集成交区域后会加速上行。A股将迎来“7年宿命牛”，2019年A股再一次迎来熊牛转折，开启了新一轮7年周期。新时代证券表示，2020年将迎来“戴维斯双击牛”，2020年A股可能会出现2010年以来第一次戴维斯双击。兴业证券表示，2020年A股和港股有望先抑后扬，科技和价值将引领核心资产牛市，未来数年核心资产依然是中国投资机会的主线，但行情的主角会根据估值和盈利的“性价比”而更替。

　　无论“小康牛”“成熟牛”“宿命牛”，还是“戴维斯双击牛”“核心资产牛”，反映出部分券商对2020年A股行情持较为乐观的预期。也有券商预计，A股在2020年将会延续上升趋势，但对经济增速、A股盈利修复程度及股市上涨的预期较为谨慎。

　　即将过去的2019年，A股结构性行情表现突出，有的机构已经分享到局部牛市的上涨“果实”。截至12月2日，上证指数与创业板指2019年以来分别累计上涨15.31%、33.51%，而不少机构获得的收益率远超过50%，公募基金年内收益率最大值一度达到105%。在赚钱效应的刺激下，考虑到A股低估值、多项资本市场深化改革的利好政策支撑，机构对2020年行情持乐观预期并不意外。

　　不过，A股市场“冰火两重天”。上证指数几度上攻3000点大关均失败，现已退守至2900点下方。大量投资者感受2019年仍是熊市，手中的持股出现下跌。破净股数量增多，个股破净率达近10%。来自传统行业的破净股占比高，很多个股尽管估值低、业绩增长，但今年以来呈现下跌走势。例如，截至12月2日，中国交建、中国中铁、郑州银行、葛洲坝等破净股今年以来累计下跌20.96%、19.74%、12.03%、3.32%。

　　近期，A股成交持续萎缩。沪市11月27日至12月2日连续4个交易日成交金额少于1500亿元。其中，沪市11月28日的成交额只有1226亿元，创近10个月以来的新低。11月28日，沪深两市合计成交3179亿元，不及今年3月7日高峰时11666亿元的三分之一。除了临近年底容易出现资金面紧张的因素之外，投资者交易的积极性降低也是近期A股成交缩量的主要原因。有市场人士称，贵州茅台、长春高新、我武生物、恒瑞医药等高位白马股近日回调明显，表明以公募基金为代表的机构投资者操作意愿降低，市场观望情绪浓厚。

　　一边不少券商高喊“牛来了”，另一边市场交投清淡，反映出牛市氛围还没有真正形成，结构性行情或仍将是A股主旋律。在经济下行风险依然较大、外部不确定风险仍存在的背景下，A股估值出现大幅提升有难度，市场上涨的主要动力或将来自个股业绩驱动。一些机构2019年在结构性行情中收益不菲，得益于紧盯公司基本面。这也是散户投资者能否在2020年闻到牛市气息的关键所在。

（文章来源：中国经济时报）