沙特阿美上市有利于沙特经济多元化转型

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张帅
国金证券研讨所 董事总经理 张帅

国金证券研讨所 石化行业剖析师 何雄

1月26日，港交所行政总裁李小加在接受CNBC采访时表示，思索到在香港上市的各种益处，沙特阿拉伯国度石油公司（以下简称沙特阿美）将会最终选择在中国香港上市。即便香港最终没有被选择为首选上市地，后续沙特阿美也必将选择香港作为其上市地。

沙特阿美完成公司改制，上市进程再进一步：为推进沙特阿美的上市计划，沙特曾经将其所得税率从原来的85%降落至50%。本月初，沙特阿美曾经完成股份制改制，公司资本金160亿美金被划分为2000亿股，公司将组建一个11人组成的董事会，其中沙特王室将任命其中的6人，而具有公司股权超越0.1%的持股人将有资历引荐1名董事会成员。同时沙特方面曾经将沙特阿美估量上市的买卖所名单缩减为纽约、伦敦和香港三地，目前上市工作正在按计划展开，估量2018年下半年沙特阿美将完成其历史性的上市，最终上市计划可能会存在多地同时上市、单一买卖所上市、多地分阶段完成上市等多种上市计划。

阿美公司在全球能源格局中占有重要位置。具有沙特全部油气资源权益，估量估值2万亿美金，IPO融资1000亿美金。阿美具有沙特王国的其储量包括近2608亿桶的可采原油和凝析液储量、298.7万亿规范立方英尺自然气储量，占世界储量的15.6%。每年可消费35亿桶原油，2016年每天原油产量就抵达了1050万桶，而商品气产量也抵达了83亿规范立方英尺/天。全世界每消费8桶石油就有一桶来自阿美公司。依据沙特阿美2608亿桶的探明原油储量以及每桶8美圆的激进价值中止简单预算，沙特阿美的资产价值约为2万亿美圆，沙特政府希望经过上市买卖沙特阿美5%的股权融资约1000亿美圆。

长期看，阿美上市也是沙特经济转型重要一环，阿美IPO支撑沙特2030愿景计划，降低对油气依赖。沙特王储小萨勒曼主张摆脱对石油的依赖，减少油价动摇对沙特经济的影响，提出了推进沙特经济和社会变革的“2030愿景”计划。沙特阿美公开上市是沙特“2030愿景”计划的重要组成部分，一方面此次上市计划募集的资金将投入树立沙特2030计划，沙特国内除原油外的其他资源匮乏，经济转型亟需资金支持；另一方面沙特阿美的上市也给国际投资者以自信心，将吸收更多的国际投资者赴沙特投资，有利于沙特经济向多元化转型。

低油价下，沙特财政赤字不容悲观，亟需推进经济变革。从IMF给出的预测来看，沙特2017年赤字幅度抵达8.6%，2018年赤字幅度仍在7%以上，沙特的5000亿美圆的外汇贮藏可能在5年内耗费殆尽。从长期来看，思索到新能源渗透率的逐步提升，传统原油经济的可持续性面临严峻考验。在交通运输范畴的能源消费中，石油比例不时维持在94%以上，但自然气、燃料乙醇和电动汽车等替代能源的展开疾速，应战石油在交通燃料范畴的王者位置。2015年美国加州首先提出将在2030年禁售传统燃油车，随后荷兰、挪威、德国、印度、德国、法国和英国等纷繁制定禁售燃油车的规划（立法和执行还要看后续停顿）。我国也启动了相关研讨，制定中止消费和销售传统能源汽车的时间表。从中长期趋向看，传统的原油经济将面临拐点，像沙特这样的依托原油经济的国度需求积极转型以顺应长期展开的方向。

短期看，阿美上市计划为国际油价提供短期支撑。从短期来看，思索到沙特阿美上市融资为沙特国度经济变革提供资金的需求，为使阿美市值抵达2万亿美圆，沙特对原油价钱上涨有激烈的诉求，这也是沙特自2016年以来力主OPEC与部分非OPEC国度减产提振油价的重要缘由。短期来看，沙特阿美的上市诉求使得沙特不得不采取减产伎俩提振国际油价，但是从中长期看此次沙特阿美的上市，实践上是为沙特减少其原油依赖做铺垫，逐步丰厚其财政资金来源，从长期看会降低沙特关于国际油价的诉求。（编辑 祝乃娟）

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