日元刻意贬值再掀新一轮全球印钞大战

外汇宝

　自2008年金融危机爆发以来，全球各个主要经济体的央行 ，相继采用大规模非传统宽松货币政策。各国央行这样行动集中进行的时期，被称为“印钞战”，至今“印钞战”已经经历了两轮。上一轮“印钞战”的高峰 ，是2012年三季度美国美联储采取的QE3和四季度采取的“终极”QE.


　　而近期日本央行再次采取行动，拉开了全球第三轮大规模“印钞战”的序幕：日本央行4月15日召开分行行长会议，行长黑田东彦再一次表示，为在两年内实现2%的通胀目标，央行推出的新一轮货币宽松政策“开了个好头”，表达继续在财政和金融政策方面“大手笔”的意志。

　　目前已经得到广泛认同的观点是，世界各国相继采用非常规货币宽松政策的普遍动机，是希望通过此类政策，在短期至中期内，维持较低的贷款成本以增加财富的增长速度，使各国本币贬值从而达到刺激出口的目的。日本央行此次前所未有的宽松货币政策也不例外。

　　日本央行的超级宽松货币政策近期显现了一系列的影响。首先，目前日元兑换美元汇率 ，已经由1月初的89，变成了最新的99.64，直逼100的位置，日元贬值的速度可见一斑。同时，近期日本国债一度跌势异常凌厉。而另一方面，日本国债波动率亦大幅度上升，堪比希腊国债。

　　从目前的情况来看，短期内，日本央行的新一轮“超级”宽松货币政策在一些领域内显现了其期望效果。这种预期效果之一，就是通过日元的贬值，降低出口商品的实际价格，提升其竞争力。汽车(行情 专区)行业近期的表现，正是说明此现象的实例。目前，在中国销售的日系车正面临全面大规模降价。以雷克萨斯为例，近期有报道称，雷克萨斯部分车型降幅达10%；而另一大日系车品牌英菲尼迪的FX系列降幅也超过了10%；而讴歌部分车型的降幅达11.1%。日系车大幅降价带来的联动效果，是销售量的增长。

　　日本此次“超级”宽松货币政策，在短期内或能够带来一定的积极效果，但从长期来看，则未必能形成持续性的效果。首先，这种超大规模的宽松货币政策并未真正解决经济实际存在的问题，而更像是通过货币贬值，将自身的危机转嫁给其他国家。自2008年以来，这种不解决根源问题的做法，一直在各国中传递进行，因此有了前两轮“印钞战”。其次，日本央行如此大手笔，再一次挑起了“印钞战”，无疑会引发周边国家，尤其是韩国或者东南亚竞争者们相继采取货币贬值的操作。这一点，近期的报道已经有所体现：最近6个月，韩元兑日元汇率上涨超过了21%。4月16日，韩国政府公布了一份总额达17.3万亿韩元的财政补充预算案，增加财政支出以创造就业机会、刺激经济增长，同时帮助企业应对日元大幅贬值的冲击。在周边国家可能“接棒”宽松的背景之下，日本大规模宽松的效果很有可能会被抵消和冲淡。

　　此次日本的“超级”量化宽松政策，对中国相关的出口产业的影响相对比较显著。日元贬值给日本汽车、家电(行情 专区)、电子产品带来了降低售价以换取竞争力的空间和底气，而这也同时给中国本土品牌汽车、家电以及电子产品等出口型产业造成了压力。但另一方面来看，从日本进口高端零部件和机械(行情 专区)设备部分较多的中国企业可能因日元贬值而获益。

　　从全球经济复苏的角度来看，各国央行之间持续“印钞战”的状态，以及“印钞战”所呈现的长期化、巨量化的趋势，对于整个世界经济复苏是不利的。“超级”宽松货币政策其实并不能解决根本问题，而是将问题转嫁给其他国家。另外，各大经济体竞相宽松，可能会增加全球通胀抬头的风险，也可能会刺激新泡沫的产生。

　　总体而言，日本宽松措施在短期内可对日本股市和消费起到一定刺激作用，但难以从根本上扭转日本经济。另外，日元显著贬值，日本长期国债价格锐减，这可能会使得世界各大机构和投行将资金从日本抽走。同时，因人民币的升值，国际热钱可能会再次涌入中国。而热钱的涌入预期，可能会一定程度上抬升国内的股市，但是这也增加了泡沫膨胀的风险。对于这一点，监管者应当引起重视。