全球市场“大地震” 世界只剩美元在上涨

外汇宝

美国联邦储备委员会退出政策的预期在市场中发酵，20日当天，美元兑其他主要货币汇率全线上涨。而几乎所有风险资产在当天全线暴跌，全球股市惨遭重创；各国政府债券收益率集体飙升；黄金跌破1300大关创近3年来新低，其他商品也全线暴跌。

　　有分析开玩笑的指出，周四当天整个世界，除了美元在上涨，人们几乎无法发现任何上涨的金融资产了。


　　可以说，造成周四全球市场走势的所有矛头，都指向一个人——美联储主席伯南克。伯南克在周三说，如果失业率如美联储预期降至7%、通胀率也开始上升，那么明年年中债券购买计划可能会完全结束。

　　伯南克的退出言论显然并不是投资者想听到的：股市和债市在伯南克发表讲话后均大幅下挫。尽管目前尚无法评估伯南克讲话在中长期对全球市场带来的深远影响，但短期内风险资产的暴跌，已然成了不争的事实。

　　那么，伯老此次在这么一个敏感的时间段放出缩减QE口风，其目的究竟何在？美联储下一步又将何去何从呢？

　　全球市场“大地震”，新兴市场再成最大“苦主”

　　全球股票、债券和大宗商品周四遭遇突如其来的抛售，这令人更加担心：随着美联储(Fed)准备放缓其大规模资产购买，世界将进入金融动荡的新阶段。

　　此前美联储主席伯南克(Ben Bernanke)在周三表示，随着美国经济增长势头走强，今年就可以逐渐放缓第三轮量化宽松(QE3)的节奏。昨日美元走高，金价一度大跌4.8%，跌至两年半低位。油价下跌3.3%。

　　10年期美国国债的收益率(与债券价格走势相反)一度触及2.47%，远高于上月1.61%的低位，尽管美国股市的大幅下挫后来又促使投资者再次买入政府债务。

　　新兴市场在波动的交易中再度受到最沉重打击。在昨日的亚洲交易时段，印度卢比兑美元汇率一度暴跌至60大关，创下历史新低。印度首席经济顾问Raghuram Rajan随即表示，如果有必要，印度央行将采取措施应对印度卢比暴跌的走势。有当地交易员表示，印度央行可能通过国有银行(行情 专区)抛售美元来支持卢比，央行担忧外国资金出逃，给印度债券和股票市场带来冲击。

　　与此同时，马来西亚林吉特兑美元汇率一度重挫1.5%，创下自2011年11月1日以来的最大单日跌幅。有市场人士表示马来西亚为原油净出口商，将受到美元走强导致原油产品需求降低的影响，因此林吉特贬值的幅度将更大。

　　加剧紧张情绪的是，中国的信贷紧缩出现升级，货币市场短期利率飙升至史上最高位。富时新兴市场指数(FTSE Emerging markets index)昨日大跌4.2%，是2011年9月以来的最大单日跌幅。全球新兴市场多元化债券指数(EMBI Global Diversified index)下跌1.4%，至去年6月以来的最低位，自5月上旬以来则累计下跌近8%。此外，土耳其里拉、巴西里尔兑美元汇率也双双跌至新低。

　　种种迹象表明，在美联储退出脚步渐近的背景下，前期大量涌入新兴市场国家的跨境资金，其流动特征正呈现出与以往不同的新变化。

　　全球资金追踪机构新兴市场基金研究公司(EPFR)的数据显示，在截至6月12日的一周内，东南亚国家股票基金和债券基金继续出现大规模资金出逃现象，其中印尼、马来西亚、泰国、菲律宾共计流出资金超过10亿美元。

　　有分析师表示，在美国实施定量宽松政策的情况下，亚洲以本币和美元计价的政府债券收益率均大幅下跌，以本币计价债券收益率跌幅在70个基点(马来西亚的跌幅)至580个基点(印尼的跌幅)之间。他表示，如果美联储逐步退出定量宽松，则亚洲政府债券收益率将大幅走高，从而令亚洲经济面临利率上升的不利情形。

　　伯南克目的究竟何在？

　　其实，伯老在周三意外“明示”缩减QE框架时间表，多多少少是颇为令人意外的。因为此前，若非金融时报专栏作者对此予以爆料，市场普遍的预期曾是伯老可能为市场的紧缩预期降温，扮演“灭火”队员的角色。

　　然而，这次伯老却确确实实玩了一把大的。他究竟意图何在？

　　目前在美联储(Fed)发布公告并举行记者招待会之后，已经过去了整整一个交易日。投资者现在可以看清一点，在为期4年的空前宽松之后，货币政策正在收紧。作为全球金融体系基准的10年期美国国债收益率达到2.4%，比将近一年前的低位足足高出一个百分点。这一显著的趋紧就是由美联储策动的。

　　众所周知，作为日本问题专家，伯南克曾担心通缩可能危害美国经济。但在美国通胀率及通胀预期走低、中国经济放缓压低大宗商品价格之际，伯南克却推高了长期利率。上述现象本该是指向宽松、而不是诱导市场抬高利率的风向标。

　　那么，伯南克为何要拿出一份雄心勃勃的、在明年年中之前将债券购买量逐步缩减至零(目前为每月850亿美元)的时间表，让市场恐慌呢？答案是，尽管美国劳动力市场依然低迷、失业率下降主要归因于失业者中找工作的人数减少，但美联储可能认为该市场比外界想象的更加健康。

　　伯南克可能有两方面的考虑，一方面美联储急于终结当前金融市场的混乱情况，另一方面也是为自己的退出进行的提前预演，观察一下在退出预期之下金融市场的表现。

　　很显然，目前市场的资产泡沫非常严重，尽管伯南克在记者招待会上否认了这一点。但美联储释放出的流动性流向全球，已制造出“浮沫”，这在新兴市场表现得尤为明显。人们越来越担心美联储结束宽松的时间太晚，令资产价格有充足的时间“溶涨”为泡沫、然后破裂。

　　周四出现的抛售表明，市场绝对是“虚高”。现在，泡沫风险得到抑制，而美联储也仍在刺激市场。如果失业率不按预期下降或通胀率不按预期上升——这些都是真实存在的风险——美联储就无需遵守其退出宽松政策的时间表。如果这是美联储的计划，那效果真可谓是立竿见影。

　　美联储下一步何去何从？

　　某国际知名通讯(行情 专区)社周五(6月21日)公布的调查结果显示，受访的54名经济学家中，多数人(44%)认为，美联储(Fed)将于今年9月开始将当前每月850亿美元的债券购买规模削减至每月650亿美元。

　　另外15%的经济学家预计削减措施将于今年10月开始，而28%的人预计时间为今年12月份。剩下的13%的经济学家则预计，美联储要到明年才会开始削减量化宽松(QE).

　　对于退出政策，美联储目前看来似乎已经做好了一定准备。亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)迈阿密分行董事的Jackson表示，重要的是，美国经济正处于自持性复苏的道路上，决策者们可以解除这些非常规性措施。他表示，如果未来一到两年内利率正常化他并不担忧。

　　明尼苏达州Grand Rapids State Bank的总裁兼首席执行长Noah Wilcox同样对于美联储考虑缩减债券购买计划的消息表示欢迎。他表示，坦率地说，早就应该这么做了。他所管理的这家银行总资产为2.5亿美元。

　　此前，美联储的宽松货币政策已对Grand Rapids State Bank等小型银行的利润构成冲击，导致这些银行所持有的证券产品几乎毫无收益可言。Wilcox表示，美联储缩减债券购买计划应会推动这些证券的收益率上升。

　　目前美联储官员对经济的看法相比私营预测机构更为乐观。美联储预计，2014年美国经济将增长3.0%至3.5%，而本月早些时候接受外媒调查的分析师给出的预期是增长2.8%。美联储预计明年年底失业率将降至6.5%至6.8%，私营机构的预测值是6.7%。

　　不过值得注意的是，目前伯南克依然希望保留政策回旋余地，因为相关风险也要留意。例如美联储可能再次在条件不成熟时退出定量宽松政策，或者缩减购债规模的做法引发市场混乱。债券购买活动是和经济形势息息相关的，如果美联储判断失误，高估了美国经济形势，那么相关政策就要做出调整。

　　HSBC全球固定收益研究中心负责人Steven Major表示：“如果美联储所做的判断正确，那么国债收益率的走高可能持续到2015年。但如果从现在到今年年底这段期间美国经济数据疲软，那么美联储将不得不重新考虑现阶段的策略。美联储的预期也许有些乐观。”

　　北京时间8:28，美元指数报81.79/80

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