2017年IPO募集资金向实体经济流动

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编者的话：2017年，我国金融业坚持了平稳展开，在效劳实体经济和去杠杆方面取得了积极效果。2018年，面对新的内外部经济金融形势，金融业将继续深化贯彻党的十九大、中央经济工作会议和全国金融工作会议肉体，增强金融对实体经济的支持。在此背景下，本报从今日起约请各行各业的专家学者以及理论者就此话题中止深化讨论，以期总结过往，建言未来。

金融是实体经济的血脉，为实体经济效劳是金融的天职和目标，也是防备金融风险的基本举措。

金融效劳实体经济的一个重要着力点就是展开直接融资。进步直接融资比例能够降低实体经济融资本钱，处置企业“融资难”问题，IPO融资作为直接融资的一种重要办法，能够同时满足“进步直接融资比重，效劳实体经济，守住不发作系统性金融风险的底线”三个当前金融工作任务的请求。

2017年，A股市场表现基本稳定，IPO常态化发行得到坚持。经过IPO融资，资金向实体经济活动，排队企业“堰塞湖”现象进一步改善。下半年发审委变革后，审核不时趋严，为提升上市企业质量，助力树立安康的资本市场，确保资本市场效劳实体经济起到了重要的作用。

坚持新股发行常态化，助力实体经济展开
2017年，A股新股发行和审核速度明显加快，共有436家企业胜利在A股上市，上市企业数量突破历史记载，比历史第二高点2010年增长26%；与2016年相比，新股上市数量和筹资额分别大涨92%和53%。

新股发行速度的加快使2017年IPO融资总额占社会总融资比例有所升高，以占比1.18%成为2010年以来第三高点，另两个高点分别为2010年的3.48%和2011年的2.19%。

2017年，证监会坚持新股发行常态化，定期发布每周发行股票数量及筹资额，逐步构成了稳定的市场预期和社会预期，也完成了良好的融资效果。融资功用是资本市场的基本功用，坚持新股发行常态化能够合理引导市场预期，为相关制度变革打下基础，最终确保资本市场为实体经济效劳。与往年相比，2017年在市场指数相对回落的5月也并未中止新股发行，共有37家企业取得上市批文，38家企业在5月胜利登陆A股；之后的6月只微调了获批企业数量，继续坚持发行常态化，获批企业与上市企业分别为30和36家。

与此同时，2017年新股发行审核速度也明显加快，全年共审核498家公司，同比增加81%。2017年上市的企业从信息披露到完成上市，大约平均破费21个月左右，较2016年的27个月左右缩短半年。而新发审委成立后的3个月上市的企业，从信息披露到完成上市，平均破费17个月左右，审核周期大幅缩短。

在新股高速发行方式下，A股IPO排队企业继续去库存，持续多年的“堰塞湖”问题取得了一定水平的缓解。与2016年底相比，2017年底IPO排队企业数量降落29%。

审核速度的加快和排队时间的减少有利于企业尽快筹到展开需求的资金，抓住市场机遇，在竞争中坚持有力位置，最终促进经济的展开，充沛完成资本市场融资功用效劳经济的落实。

“脱虚就实”，IPO募集资金进一步向实体经济活动
从IPO募集资金的行业流向能够看出，与实体经济相关的企业遭到喜欢。2017年，共有99%的IPO企业来自实体经济行业，比上一年度增加3个百分点；按筹资额计，93%的筹资额投向实体经济企业，同比增加18个百分点。其中制造业企业占IPO总数量的76%，同比增加11个百分点。

而2017年金融行业的上市数量和筹资额大幅降落，双双跌出A股上市前五大行业。从另一个角度反映了当前金融去杠杆降风险及“脱虚就实”的大背景。

在2017年底的IPO排队企业中，约有93%的企业来自实体经济行业，未来能够等候更多的来自实体经济的企业在A股上市。总体能够看出，申请IPO企业多来自于实体经济，为实体经济展开取得资金是IPO融资的重要功用。

从募集资金运用的角度来看，2017年IPO企业在募集到资金后多用于企业的扩张与展开。同时，创新是产业升级、经济转型的重要推进力。万德数据显现，2017年，近300家公司运用募集资金中止技术研发中心的树立、升级或扩建。增强研发实力、提升公司的技术创新和产品创新才干，以强化公司长期的技术优势是众多IPO企业的共识。发挥资本市场融资的功用，以资金支持企业创新，以创新带动企业展开，最终才干完成实体经济的转型和展开。

审核趋严，进步上市企业质量
党的十九大提出中国经济曾经进入新时期，经济已由高速增长阶段转向高质量展开阶段。推进高质量展开，就要树立现代化经济体系，这对资本市场树立提出了更高请求。展开高质量的资本市场、优化资源配置才干、助力产业结构优化升级、为实体经济效劳是当前资本市场的重要任务。

高质量的资本市场需求高质量的企业。确保优质生长性好的企业上市，拒绝造假企业上市，处置企业以“圈钱”目的上市的问题，让资金配置在真正有利于经济展开的中央，是摆在监管者眼前的任务和目的。

在此大背景下，2017年，A股新股发行审核趋严，全年IPO未经过率抵达18%，相比2016年的7%，有大幅增长。10月，主板发审委和创业板发审委兼并，在新一届发审委委员履职仪式上，证监会主席刘士余表示，要强化发审委和发审委委员的监视机制，要成立发行监察委，和发审委并行运转，对证监会IPO等实行全方位监察，“无禁区、全掩盖、零容忍、终身追责”。

新的发审委成立后，新股审批力度明显加大，在关注申请资料真实性、业绩可持续性、独立性等基础上，强化了内控规范性的检查。在此严审背景下，未经过率明显上升。2017年，新发审委成立后，新股发行未经过率抵达36%，而新发审委成立之前为13%。

2018年，新股发行审核仍将持续从严态势。截止到1月19日，已有10家企业被否，未经过率抵达42%。

严厉审核，确保上市企业的质量被视为夯实资本市场展开基石的重要举措。上市公司是资本市场展开的源头死水，在引入死水的同时，也要以更高的请求把好“关口”。

随着中国经济进入新时期，转变经济展开方式、优化经济结构，树立现代化经济体系，进一步完善要素市场化配置是未来经济变革的主轴。发挥资本市场作用，优化市场资源配置，处置实体经济融资难、融资贵的问题，为实体经济的展开提供助力是当前及未来市场的趋向。IPO作为直接融资的重要方式，经过不时的制度变革与完善，将在实体经济的展开中起到不可忽视的作用。