光环新网:如期获得云服务牌照

自由人

作者：来源：中信建投2017-12-28 07:53

　　中信建投12月28日发布光环新网研究报告，报告摘要如下：　　

    事件

　　公司12 月22 日公告取得中华人民共和国工业和信息化部颁发的《增值电信业务经营许可证》，许可业务范围变更及增加互联网资源协作服务，即获得云服务业务经营许可，标志着由光环新网运营的AWS 北京地区正式获得云计算牌照。

　　简评

　　随着企业应用逐步上云，中国云计算增速保持快速增长，正式获得云计算牌照后，由光环新网运营的AWS 北京区云计算业务未来也将获得高速增长。根据IDC 统计，截至2017 年Q1 全球公有云基础设施支出已经达到所有IT 基础设施支出33.5%，同比增速34.1%，而传统IT 基础设施规模则同比下滑4.2%。预计未来四年公有云IaaS 仍然将保持每年27%的年复合增长率，在2020 年公有云基础设施开支比例将有望达到所有IT 基础设施比例的50%，而对应的是传统IT 基础设施支出占比的持续下降。而全球公有云市场规模也将由2015 年的670 亿美金增长到2020 年的1620 亿美金。根据国内公有云提供商2017 年Q3 的数据，阿里云2017 年Q3 收入29.75 亿元，同比增长99%；国内规模第三的金山云2017 年Q3 实现收入3.6 亿元，同比增长80%。AWS 北京地区在获得云计算牌照前单季度也有超过4 亿的收入，同比增长超过80%。未来三年中国公有云增速有望维持超过60%年复合增长率，正式获得云计算牌照后，由光环新网运营的AWS 北京区云计算业务未来也将获得高速增长。

　　AWS 北京区域云计算规模快速增长，将带动公司IDC 业务平稳增长和总成本的下降，明年业绩确定性加强。今年公司专为AWS 建设的燕郊二期数据中心建设完成以来由于AWS 新用户拓展受到牌照影响上架进度较慢，没有贡献太多利润。如期获得云计算牌照后，预计AWS 北京区域规模增速将能达到或者超过中国公有云目前平均增速，2018 年AWS 北京区收入有望达到30 亿，不仅公司云计算收入规模与利润迅速增加，也将带动公司IDC 业绩平稳增长和规模优势带来的总成本的下降，特别是云计算带动的总带宽增长，将有望使得公司带宽毛利率提升，未来2 年业绩增长的确定性大大增加。

　　AWS 北京区域受益于AWS 宁夏地区正式开放运营，将加强对追求性价比和高可用性客户的覆盖，将促进AWS 国内业务进一步繁荣。

　　2017年12月12日AWS中国官网宣布由西云数据运营的AWS宁夏区域正式对外开放，由于宁夏地区电价等成本较低，其整体云服务定价将比北京区域低30%左右。AWS宁夏区域的开通将能使AWS有效覆盖中西部地区的客户和追求性价比客户和业务。对于追求高可用性的客户，可以将其应用程序在多个可用区运行，在两个AWS中国区域分别运行以实现更高的容错和备份手段，将有利于AWS进一步在中国拓展用户。AWS北京区域受益于宁夏区域的正式开放运营，将能加强对高可用性客户的覆盖和吸引力。

　　投资建议：公司经过长达一年的整改和规范运营如期在年底获得云服务牌照，伴随而来的是AWS北京区云计算业务未来迅速发展，预计未来云计算业务分成将提升，公司将估值提升。AWS北京区云计算业务的发展也将带动公司IDC业务平稳增长和带宽利润率的提升，公司业绩增速确定性增加。预计公司2017年~2018年净利润达到4.57亿元、7.11亿元，目前价值被明显低估，给予买入评级，重点推荐。

　　风险提示：

　　IDC客户上架进度不达预期风险

　　运营初期AWS北京地区云计算业务亏损风险

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