招商证券：大盘调整窗口有望随资金面趋向宽松结束

自由人

作者：来源：中国证券报·中证网2018-01-02 10:08

　　【今日头条】

　　50城卖地3.57万亿元同比增长34% 龙头房企积极拿地

　　【中证网】数据显示，全国50个大中城市2017年卖地收入均刷新了历史同期记录，累计卖地金额达3.57万亿元，较2016年全年的2.65万亿元，上涨了34%。其中13个城市卖地金额上涨幅度超过100%。与此同时，在经历的前两年的去化后，大型房企也选择大力补仓，拿地热情高涨。据中指院统计，50家百亿级代表房企2017年招拍挂拿地金额高达22420.3亿元，同比增长74.4%。

　　国际巨头元旦宣布提价 钛白粉供货或趋紧

　　【央视财经】当国内钛白粉市场进入传统淡季之际，国际巨头科慕、特诺却宣布从2018年1月1日起上调部分产品价格。业内人士表示，2018年，钛白粉供货会偏紧，受市场需求、原辅材料涨价、环境保护等诸多因素影响，预计2018年钛白粉市场需求仍将保持增长，价格整体趋势以震荡上行为主。

　　【晨报精选】

　　新动能快速成长 企业预期加速改善

　　国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会（CFLP）于2017年12月31日公布的2017年12月制造业采购经理人指数（PMI）为51.6%，较上月回落0.2个百分点。

　　12月制造业PMI为51.6%，较上月回落0.2个百分点，制造业生产经营扩张速度有所放缓。2017年制造业PMI均值为51.6%，较2016年上涨1.3个百分点，达到2011年以来的最高水平。在供给侧结构性改革的影响下，我国制造业生产经营形势出现明显好转，制造业PMI连续17个月高于临界值。其中，经济新动能高技术制造业PMI表现最好，2017年高技术制造业PMI均值接近54%。

　　12月生产指数为54.0%，较上月回落0.3个百分点，不过4季度生产指数均值仍有53.9%，仅次于三季度，好于上半年，这再次表明环保限产并未对制造业生产造成较大冲击。12月新订单指数53.4%，较上月回落0.2个百分点。与生产指数的情况类似，4季度新订单指数均值也好于上半年。这表明下半年供需两端表现好于上半年，制造业生产经营形势依然稳中向好。

　　从过去一年的制造业PMI表现看，中国经济迎来了四万亿计划后经济形势最好的一年。经济形势的改善主要体现在经济发展质量的改善，而非GDP增速的变化。预计2018年中国经济增速仍将保持稳定，经济发展质量将得到进一步提升，经济新动能对整体经济的影响将更加明显。

　　一季度把握两主线投资

　　一季度我们有两条主线来攻击市场，一条主线为政策；另外一条为中观。

　　行业主线一：TMT&军工。

　　根据十九大会议精神，加强科技创新、培育新动能、倡导大数据、云计算和人工智能与实体经济深度融合；加快建设创新型国家；而根据中央经济工作会议对明年重点工作的安排，中国制造转变为中国创造；大力培育新动能，强化科技创新，培养一批具有创新能力排头兵企业；积极推进军民融合深度发展。因此，从行业角度来看：TMT&军工值得重点关注；

　　从主题角度：5G/半导体/军民融合/大数据云计算人工智能/OLED、全面屏/智能驾驶/工业4.0等主题值得重点关注；

　　行业主线二：周期品。

　　我们观察到，100大城市工业用地供应面积增速同比出现明显回升，考虑到工业企业盈利增速已经回升近两年，我们有理由相信制造业投资回升可能会超预期；另外一方面，在地方基建投资受到抑制，房地产新开工面积增速回落的大背景下，固定资产新开工计划项目总投资额同比继续回升，印证了制造业新开工计划投资的回升。而供给层面，由于环保限产严格，开工率降低，导致库存回到历史低位。因此，库存依然补不起来，价格上涨或者维持高位的时间有可能会超预期。那么在业绩公告期，四季度和明年一季度的业绩可能会继续超预期。

　　【投资策略】

　　大盘调整窗口有望随资金面趋向宽松结束

　　上周五沪深两市窄幅震荡，主要股指以小阳平稳收官2017。

　　2017年最后一个交易日平稳收官意料之中。盘面来看，板块和个股涨跌幅均明显收敛，沪指全天围绕3300点整数关口窄幅波动，尾市小幅拉升稳稳收盘在3300点上方，也同时站上5日、10日和20日均线，但仍然把突破30日均线的悬念留在了年后。

　　我们认为2018年市场的估值洼地不多了，中长期而言，无论是大盘股还是小盘股，股价上涨的核心驱动力仍是看估值和成长性的配比。在整体估值水平基本合理的背景下，可能存在超预期增长的行业我们看好：1、与消费升级相关的保险、消费电子、医药医疗等，2、符合科技创新、全球产业转移逻辑的5G通信、半导体、高端装备制造等板块。

　　短期来看，展望元旦后行情，央行建立临时准备金动用安排预示节后至春节前流动性将有保证，资金面或将迎来一段相对的宽松期，这一阶段大盘调整窗口有望随着资金面趋向宽松而结束。热点方面，由于1月中上旬是经济数据和年报、1季报业绩预告的空窗期，成长股相对缺乏催化剂，周期股、二线蓝筹、题材股有望表现更为活跃。

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