平安证券：一季度价值大于成长格局仍在

自由人

作者：来源：中国证券报·中证网2018-01-02 09:36

　　【宏观视角】

　　PMI回落符合预期 价格同比仍将承压

　　2017年12月31日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：12月份制造业PMI为51.6%，较上月下滑0.2个百分点。

　　12月PMI指数51.6%，较上月下滑0.2百分点，在12月供给端环保限产、需求端拉动动力边际走弱的总体背景下，本次PMI小幅回落符合预期，PMI供需分项也相应出现回落；限产背景再次推升原材料购进价格指数，但在基数大幅抬升之下，PPI同比增速仍将明显回落，价格效应继续衰减，由此工业企业利润增速预计将继续显著承压；本次PMI进出口指标的继续向好，全球经济回暖的大背景下，外贸情况继续走势乐观，但明年进出口指标也同样面临基数的明显上升，同比增速仍有所承压；12月大型企业PMI小幅上升，中、小型企业PMI下滑，且小型企业回落显著，不管是从PMI绝对水平还是从边际变化来看，大型企业景气程度明显高于中小型企业，当前经济运行结构性分化问题严重。对PMI走势预测来看，供需两端的承压逻辑不变，预计2018年1月PMI继续回落至51.5%。

　　【投资策略】

　　一季度价值>成长格局仍在

　　从2018年一季度资产配置上来看，我们认为股票>高等级债券>低等级债券，而债券市场的机会较2017年开始有所增加。在股票市场的风格选择上，一季度我们认为价值>成长的格局仍在，虽然我们认为成长股的机会较2017年有所增加，但风格的迁移是较为缓慢和均衡的。大宗商品方面，我们认为全球美元定价的大宗商品价格表现好于中国定价的大宗商品（原油和有色较钢铁和煤炭的投资机会更好）。

　　【行业分析】

　　计算机板块有望迎来复苏

　　新一轮科技革命将引领A股计算机板块走向复苏，技术创新始终是计算机行业发展的根本驱动力；同时，给定IT技术在建设创新型国家的重要战略性作用，政策支持也将成为计算机板块复苏的另一支柱。市场风格方面，我们认为“慢牛”将成为2018年A股投资的主要逻辑，业绩成长是股价上涨的最强驱动力。综合考虑技术创新、政策支持及业绩增长因素，我们推荐广联达、启明星辰、美亚柏科、苏州科达，建议关注海康威视与大华股份。

　　楼市景气度仍将维持在高位

　　受益三四线市场行情，2017年主流房企业绩表现靓丽，碧桂园、万科、恒大销售额破5000亿元，规模房企凭借前瞻性布局、品牌、产品及资源等优势加速前进，千亿军团已扩容至16家。22家主流房企合计实现销售额4.1万亿，完成全年目标的111%，销售额平均同比增长40%以上。

　　2017年房企销售再创新高，主流房企销售增速普遍在50%甚至更高水平，金地、阳光城等对应市销率不到0.5倍。展望2018年，龙头货值充足、楼市景气度仍维持在高位，预计主流房企销售仍有望延续较佳表现。持续看好板块投资机会，建议把握以下投资主线：1）融资渠道畅通、资金及管控优势明显，受益集中度提升的低估值龙头万科、保利、金地、招商等；2）模式独特或销售靓丽的高成长个股华夏、新城、荣盛等；3）存在边际改善或拐点的二线龙头阳光城、蓝光发展等；4）兼具业绩支撑的租赁主体概念股世联行、天健集团等。

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cokietemp

虽然我知道自己差的很远，逢帖必顶就好了！