黄金步入下行通道？

外汇宝

令人失望的美国非农就业报告导致美元承压以及股市下滑，4月5日，纽约黄金期货价格4月5日止跌反弹，收盘上涨1.5%，报1575.90美元。


　　一年以来，黄金价格上演着过山车般的行情，去年7月份开始，金价一度从1500美元攀升至1800美元，如今又回到从前。

　　不仅如此，诸多机构近来纷纷下调金价预期，甚至预言黄金在2014年或迎来熊市周期。

　　经济复苏

　　近年来一直唱多黄金的高盛近日发布报告，将2013年金价预期从1810美元/盎司下调至1600美元/盎司，并称，历时12年的黄金牛市将在2013年下半年结束。其理由是，美国实际利率的上涨催生了这轮金价的下跌。

　　支撑金价的因素，则来自于对经济复苏前景以及欧美债务危机的担忧，由于在世界经济中举足轻重的作用，美国的一举一动都影响着黄金市场。

　　上周，金价小幅回升至1603.5美元/盎司后受压反转，4日收盘价为1540.5美元/盎司。不过，借助较差的非农数据，5日金价向上反弹修复，最终收盘于1579美元/盎司附近。

　　美国劳工部4月5日公布的数据显示，美国3月份的非农就业人数预测19万，实际8.8万，3月份的失业率预测7.7%，实际7.6%。

　　这一数据犹如炸弹一般引爆市场行情，市场对于美联储即将退出宽松政策的预期降温。

　　不过，俄罗斯外贸银行(行情 专区)(VTB Capital)4月5日发表评论称，预计接下来黄金价格将受阻于1580美元/盎司，“这不仅仅是因为技术面上黄金上行受阻，市场投资情绪也不足以支撑黄金价格继续走高。”

　　不少人认为，鉴于美国股市攀升且全球经济复苏，眼下持有黄金作为避险资产的必要性已经降低。

　　需求下降

　　由于消费者对首饰、金币和金条的需求下滑，且央行购买黄金的步伐趋缓，黄金矿业服务公司(GFMS)预测，经过了10多年的上涨后，黄金在2014年或迎来熊市周期。

　　GFMS贵金属研究主管Neil Meader表示，金市不太可能迎来新一轮的投资潮。

　　首先，各国央行今年对黄金的购买需求可能小幅减少。GFMS预计每季度将购买100吨左右。去年各国央行的购买量达到532吨，为1960年代中期以来的最高位。

　　Meader称，“官方部门的买需可能持续高企，但或许难以追平去年的水平。”多国央行为了分散储备，近几年来已从黄金的净卖方转为净买方，银行黄金协定(CBGA)缔约国尽管每年有400吨的售金容许限额，但在2012年仅出售了5吨。当前的五年协定将在2014年9月终止。

　　其次是消费需求的放缓。作为主要的增长需求国，印度和中国等国的购买量在下降。

　　货币超发

　　黄金价格升高的原因之一是超发货币。

　　宽松的流动性将使货币超发的前景更加明朗，这恰恰又是支撑黄金价格的一大因素。这一点也是很多坚持唱多黄金者的根据。

　　不过，自去年下半年以来，美联储的宽松政策(如连续的QE3、QE4)也没能拉高黄金的价格。加拿大皇家银行风险管理部资深顾问陈思进认为，这一方面是由于黄金交易所买卖基金的抛售，引发对冲基金和大型投资机构相继减持黄金；另一方面反映了投资者对全球经济的自信，开始大胆地把钱投入风险较高的资产。

　　上海富大集团公司副总裁张平也认为，如今黄金市场价格远高于成本，随着欧元、日元进入了贬值通道，以黄金计价的美元不断走强，投资者的信心得以恢复，黄金10年泡沫已经破裂，如今正步入回归理性的下降通道之中。

　　黄金已不被看好

　　据美国商品期货交易委员会公布的数据显示，截至3月5日，对冲基金以及其他投资机构再度削减黄金期货的净多仓，合同环比数量下降了8%。

　　黄金上市交易基金黄金持有量大幅减少，以及著名黄金看涨人士保尔森(John Paulson)的黄金基金出现巨亏也打压投资者信心。

　　散户投资者已开始退出黄金市场。据巴克莱的数据，第一季度黄金交易所交易基金(ETF)的实物黄金流出规模已经达到创纪录的180吨。

　　在过去两个月中，包括瑞士信贷、法国巴黎银行、兴业银行(行情 股吧 买卖点)和花旗集团，也降低了对黄金上涨的前景。兴业银行的分析师称：“黄金价格的泡沫已充分具备了破灭的条件。”

　　更让黄金投资者陷入恐惧的是，高盛的分析师进一步预测说，今后5年，黄金的长期价格将为1200美元一盎司。

好心境

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