投资要点和逻辑：
1. 中枢神经药物市场空间广阔，未来几年增长有望提速。
据统计，全球中枢神经药物销量在1300亿美元以上，但其消费基本集中在美国、欧洲和日本，三者消费额占全球总额的85%左右。而中国拥有全球四分之一左右的人口，中枢神经药物消费额仅占全球总额的不足5%。
随着中国社会经济的快速发展、社会生活节奏的加快、竞争压力的加大以及老龄化趋势的加剧，中枢神经系统疾病患者的数量日益增加，预计到2020年中国中枢神经类疾病市场规模将超过1000亿人民币。
恩华药业作为目前市场上唯一一家专注中枢神经系统药物研发和生产的上市企业（2016年其收入规模仅有30亿元），未来成长前景值得看好。
2. 行业壁垒高，未来竞争格局良好。
麻醉镇痛药及精神类药品由于其易成瘾性，因此国家对其研发、生产、流通、使用各个环节都实施严厉的管控。
以致目前国家定点麻醉及精神药品生产基地仅有25家（包括恩华），恩华大多数产品的竞争者基本都在5家以内，也因此恩华理应享有更高的估值溢价。
3. 新版医保目录调整助二线品种迅速放量。
2017年年初，公司的盐酸右美托咪定注射液等5个产品进入2017版《国家医保目录》，由此公司目前已上市品种都进入医保目录。
市场预计随着新版医保目录逐渐进入执行阶段，以上5个品种有望迎来爆发。与此同时，原主打产品瑞芬太尼取消手术麻醉限制，医保报销范围将进一步拓宽，阿立哌唑和丁螺环酮从乙类调入甲类，报销比例提高，共助其业绩继续保持快速增长。
4. 定增项目有望开始贡献业绩。
截止2017年6月底，恩华定增项目中的“国际原料药进口基地项目”建设进度为86.49%，已接近建设尾声，估计2017年下半年有望开始贡献部分收益。
按项目规划，该项目总资4亿元，将形成约200吨原料药产能，预计第一年投产期释放50%的产能，第二年完全释放产能，达产后年贡献收入4亿元，净利润7136万元，对公司业绩提振作用明显。
财务估值分析:
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财务分析点评：
1. 营收与净利润一贯保持平稳较快增长。恩华药业营收规模近4年来一直是稳中有较快增长，净利润率增长稳步提升，公司的业绩良好，具有较高的安全边际。
2. 对应的PE32倍，同期医药行业平均市盈率为35倍。考虑到公司的业绩稳定增长，目前恩华药业是相对低估的阶段。而且公司的产品具有独占性的特点，有宽广的护城河。
3. 每股经营现金流净额持续正增长。大部分利润都得以兑现，经营质量好。
4. 净资产收益率（ROE）和净资产增长率连续4年都维持在较高的增长水平。表明公司的盈利能力强。
5. 恩华药业资产负债率相对较低，财务状况良好。
综上，我们强烈推荐恩华药业并给予买入评级，业绩稳定增长，看好该公司长期的发展，未来股价将有不错的表现
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发表于 2018-1-5 12:18:02
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