问:自1月底、2月初中期借贷便利(MLF)和央行逆回购操作中标利率上行10BP之后,3月16日央行逆回购和MLF中标利率再次上行10BP,市场此前也有这样的预期。请问对此该如何解读?能否是加息?
答:央行逆回购和MLF中标利率是经过央行招标、买卖对手招标产生的,此次中标利率上行是市场化招招标的结果。今天央行逆回购和MLF操作合计投放3830亿元资金,范围可谓不小,但中标利率仍上行了10BP,主要反映了近期国内外影响市场资金供求要素的变化。去年四季度以来,国内经济呈现一些上升迹象,物价上升招致实践利率下行,金融机构信贷扩张动力较强,部分城市房价快速上涨,而海外经济也在改善,特别是美联储在去年12月份和今天清晨两次加息,美国国债收益率带动全球收益率曲线上移。这样,国内基本面与海外要素传导效应叠加,市场利率已疾速有了反响。中标利率跟着市场利率走也是正常的。假如二者利差越来越大,就会呈现套利空间和不公平,市场定价也会扭曲。从本次招标前的市场预期看,基于对国内基本面变化和美联储加息的判别,市场机构对中标利率进一步上行已有较强预期。
察看能否加息则要看能否调整存贷款基准利率,中标利率上行并不是加息。在我国当前的货币政策框架下,“加息”指的是存贷款基准利率的上调,带有较强的主动调控企图。而中标利率上行是在资金供求影响下随行就市的表现,主要是由市场决议的。公开市场操作有自己的量、价目的,当偏重点在价的目的时,量(招标范围)就要随行就市;当偏重于操作量时,价钱(中标利率)就会随行就市。中央银行工具箱的工具比较多,不用对每次操作数量、价钱都作出过度解读。大家能够看看美联储的公开市场操作,翻查人民银行1996年以来每一期公开市场操作,中标利率经常在变,并不意味着货币政策取向发作变化。
总的来看,此次公开市场操作中标利率上行是在坚持活动性基本稳定目的下市场供求推进的结果。从最近一段时间看,利率更富弹性,也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险,契合中央经济工作会议肉体。 |
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发表于 2018-1-29 03:52:51
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