刘学智：原油期货如何发展？

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（原标题：刘学智：原油期货如何展开？）

2018年3月26日，中国原油期货在上海国际能源买卖中心挂牌买卖。原油期货承载着两个直接任务：一是取得原油定价权；二是规避国际油价动摇风险。间接作用是促进RMB国际化，推进我国商品期货市场对外开放，提升在全球市场上的影响力和竞争力，努力成为国际市场上的重要主导力气。

我国曾经推出过原油期货，例如1992年南京石油买卖所推出石油期货、1993年上海石油买卖所推出原油期货，但都以失败而告终。期货实质上就是商品，期货市场就是商品买卖的场所，这个市场能否能够树立起来必需求有客观条件：要么是消费集中地，要么是产品消费地，要么是物流集散地。在90年代我国当时推出原油期货时分，这三个条件都不满足。那时分，我国经济还处于起步增长阶段，对原油的需求市场难以成为全球的主导；固然我国有原油产出，但对国际原油供给市场的影响有限；物流集散地这个条件在那个时分更为单薄。

往常我国再次推出原油期货，这次能否胜利呢，应该如何展开呢？时期不一样了，原油期货的背景也不一样了，至少条件比90年代成熟很多。2017年我国是全球最大缘由进口国，原油进口量抵达843万桶/日，消费集中地这一条件基本满足。我国是全球第五大原油消费国，对国际原油供给端不能构成主导。但目前全球原油产出日益分散，曾经构成多个原油产区，产出端议价才干遭到削弱，为我国取得定价权发明了一定条件。特别是近几年美国页岩油消费大幅增长，国际原油供给市场将有新的调整。关于集散地这个条件，我国正在构成，洋山深水港以及周边庞大的炼油炼化区域，曾经逐步成为重要的原油集散地。

但是，仅仅具备树立原油期货市场的三个客观要素条件是远远不够的。历史上，日本东京、阿联酋迪拜、新加坡都推出了原油期货，分别作为原油的消费地、消费地、物流集散地，但都没抵达预期的成果。当年日本是全球第二大经济体，也是原油的庞大消费国。但后来日本经济下滑，对原油消费的影响日益削弱。阿联酋是OPEC主要原油产出国，但OPEC国度之间博弈严重，难以构成合力，每个国度单独对石油消费的话语权难以占主导。新加坡作为亚洲重要贸易枢纽，力图主导亚洲原油定价权。但随着其他国度经济展开和贸易增长，新加坡在区域内的主导力气难以表现出来。

长期以来主导国际原油期货的主要是芝加哥商品买卖所旗下的纽约商业买卖所主导的WTI、伦敦洲际买卖所主导的布伦特两种原油期货，分别代表美国和欧洲的定价权，他们能够长期主导的缘由是多方面的。首先，树立买卖市场的三个条件全部具备。伦敦依托北海油田，面向欧洲需求市场，成为欧洲原油供需市场集散地。美国已成全球原油可采储量第一大国，也是全球主要的原油消费国，并且炼油技术和资本竞争实力一流，条件十分红熟。第二，有强大的经济金融实力支撑。伦敦作为几百年来全球重要金融中心，是全球主要证券和期货买卖的中心，具有完善的金融系统。纽约作为后起的全球金融中心，具有美国经济实力的支撑，是其他中央都无法比较的。

与伦敦和纽约相比，我国的上海在树立原油期货市场上竞争实力依然相对较弱，很多理想问题需求处置。第一，需求有经济实力作为后台。我国曾经是全球第二大经济体，但很多范畴仍大而不强，对全球经济的影响力还有待提升。要建成与WTI和布伦特相媲美的全球性原油期货，必需有强大的经济实力作为支撑，特别在对外影响力方面需求增强。第二，需求树立完善的金融市场。目前我国金融系统依然单薄，是树立原油期货市场的一个短板。不但是金融监管、市场机制等市场要素方面，或是投资基建、保险机构等市场参与者，还是贸易商、消费者等市场基础，都需求不时完善。第三，需求提升对外开放水平。要取得国际市场的定价权，不能只是关着门自己玩，必需吸纳境外投资主体。这方面需求完成的事情十分多，不只是商品贸易市场进一步对外开放，而且要在上海自贸区实验的基础上把金融与资本市场对外逐步开放，外汇制度也得相应变革开放。当然，不能为了展开石油期货而盲目开放，必需求在风险可控、我国经济能够承载的前提下逐步开放。第四，要以亚洲原油定价权为目的。短期内取得全球原油定价权的难度很大，目的应订为取得亚洲区域内原油定价主导权。目前亚洲还不存在原油定价主导位置的原油期货，需求在新一轮对外展开战略的引领下树立区域内原油交割集散地。一方面树立原油贮藏和交割体系，增强储油设备和运输网络硬件实力；另一方面树立区域国度自由贸易市场，增强原油期货买卖域内国度分歧行动软实力。

综上所述，我国要经过原油期货买卖市场主导国际油价定价权是一个艰巨的工作。这是一个复杂而长期的系统工程，需求一个渐进培育的过程，只能一步步兢兢业业去做，说不定哪天就完成了呢！

本文来源：网易研讨局义务编辑：钟齐鸣_NF5619